7月下旬以来，市场聚焦券商、地产等顺周期行业，传统8月热门行业——国防军工整体表现平平。

其背后主要原因，一个是市场关注中期调整需求能否在三季度如期获批，人事调整过程是否会影响一批配套企业；另一个是全军装备采购招标倒查6年，市场担忧潜在风险扩散。

不过平淡之下，一些积极因素也在逐步显现、累积。

(资料图片)

1）多数军工集团实现时间过半、任务过半

近期各军工集团陆续召开2023年半年度会议，多数实现时间过半、任务过半。

2）资金持续流入行业ETF

以市场代表性的国防军工ETF（512810）为例，近10日该ETF有8日为净申购，合计净流入额1.30亿元，ETF资金端并未冷却，热度持续。最新基金份额也在弱市震荡中悄然刷新6年来新高！

3）中证军工指数成交额持续萎缩

截至8月7日，中证军工指数近一月日均成交额为174亿元，年内以来这一数值为230亿元。七八月军工行情热门期，板块交投却持续萎缩，且上涨放量、下跌缩量趋势明显，反映当前市场对于行业底部区间的判断以及运行方向的预期。

另外，从基本面、估值面、基金持仓等中长线指标看，目前国防军工板块底部特征也较为明显，机构端观点趋于乐观。

1）基本面：有望进入第二轮景气及产能周期

八一节前，高层在全面加强军事治理进行第七次集体学习中强调，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和军事革命迅猛发展，我军建设正处于实现建军一百年奋斗目标的关键时期。

中航证券表示，进入2023年后半程、十四五后半程，在行业大景气周期背景下，瞄定十四五目标，军工行业发展的决心和力度不变。

对于行业业绩表现，中信建投认为，军工行业为周期性成长行业，当前正处于第一、二轮景气及产能扩张切换的平台期阶段，第二轮产能扩张或将在2023年底或2024年上半年开启，板块有望呈现阶梯式上升的走势。在军队信息化智能化加速建设以及新型号新平台批产趋势的催化下，产业有望进入第二轮景气及产能周期，业绩增速有望持续回升。

2）基金持仓：机构关注度回升

根据民生证券统计，截至2023年二季末，主动型公募基金连续12个季度超配军工，反映机构对板块的关注度有所回升。此外，二季度前十大重仓股变化较大，行业龙头在经历一季度被减仓后，二季度普遍被加仓，行业逐渐回归主线投资逻辑。

3）估值角度：板块估值有望实现切换

中证军工指数最新PE估值59.26倍，处于指数发布以来27.66%历史分位数。自去年以来板块持续下行，估值得以消化，高性价比较为凸显。

而从中证军工指数历史看，每次指数估值跌落机会值或者靠近机会值后，都会迎来一轮或大或小的反弹行情。

中信建投观点认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023 年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块或正当时。

公开资料显示，国防军工ETF（512810）标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。截至2023年6月30日，国防军工ETF（512810）自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报23.08%！

备注：国防军工ETF成立以来 2016年-2022年业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%，同期业绩比较基准（中证军工指数）收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%。

风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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